Саратовський державний технічний університет
Міністерство освіти РФ
Курсова робота
На тему: «Види інвестицій. Взаємозв'язок фінансових та реальних інвестицій »
Саратов 2010
Введення
Кошти, призначені для інвестування у виробництво і в об'єкти невиробничої сфери, у своїй переважній масі виступають спочатку у формі грошових коштів. Перетворення останніх в інвестиції може відбуватися різними шляхами. Найбільш простий шлях має місце в тих випадках, коли сам господарюючий суб'єкт, володіючи певними власними засобами, використовує їх для розширення і вдосконалення виробництва або створення невиробничих об'єктів. Подібним чином перетворюються в інвестиції заощадження фізичної особи, яка організує підприємство за рахунок своїх особистих заощаджень.
Однак в інших випадках процес перетворення заощаджень в інвестиції є більш складним. Справа в тому, що переважна маса населення позбавлена можливості здійснювати безпосередньо інвестиції у виробництво, так як для цього необхідно володіти деякими навичками в управлінні виробництвом, а також мати певний мінімальний розмір коштів. Чи не перетворюється безпосередньо в інвестиції з тих чи інших причин і частину прибутку підприємств.
Таким чином, з одного боку, населення і деякі підприємства мають вільними коштами, а з іншого боку, багато підприємств потребують додаткових коштів для реалізації своїх інвестиційних програм. Передача коштів здійснюється по каналах фінансового ринку, де власники грошових коштів виступають постачальників інвестиційного капіталу, а осіб, які залучають чужі кошти, - як його споживачів.
Передача грошових коштів
У залежності від того, яким чином здійснюється передача грошових коштів від постачальників до споживачів, на фінансовому ринку можна виділити два основних канали. Один канал - це ринок банківських кредитів. Банки акумулюють тимчасово вільні грошові кошти юридичних та фізичних осіб, виплачуючи за залучені кошти певний відсоток, а потім надають під більш високий відсоток кредити позичальникам (тим, хто здійснює реальні інвестиції). Таким чином, процес руху грошей від їх власника до позичальника опосередковується банком.
У багатьох випадках такий спосіб передачі грошових коштів відповідає інтересам власника грошей, тому що, хоча останній і отримує від банку більш низький відсоток, але тим самим він перекладає ризик неповернення грошей позичальником на банк. Крім надійності банківські вклади є високоліквідними, оскільки вкладник може легко забрати свої кошти. Крім того, вкладення коштів у банки є доступними навіть для самих дрібних вкладників (власників заощаджень).
Однак банк виплачує вкладникам більш низький відсоток у порівнянні з тим, який бере зі своїх позичальників, тому цілком природним є прагнення постачальників капіталу вступати у відносини безпосередньо з цими позичальниками.
Що стосується споживачів капіталу (позичальників), то їм також деколи вигідніше вступати у відносини безпосередньо з постачальниками капіталу. Справа в тому, що отримання банківського кредиту нерідко пов'язане з великими труднощами. Наприклад, банки часто не в змозі надати кредит на той термін, якого потребує позичальник, у банку може не бути і необхідної суми кредиту, необхідність позичальнику для здійснення великих проектів, та ін
Все це призводить до того, що споживачі капіталу поряд з банківськими кредитами в широких масштабах здійснюють залучення вільних грошових коштів за допомогою випуску цінних паперів.
За певних обставин цей спосіб більшою мірою відповідає інтересам і постачальників, і споживачів інвестиційних ресурсів. Постачальники ресурсів (власники заощаджень) найчастіше можуть вкладати свої кошти на більш вигідних умовах, ніж банківські вклади, і на більш тривалі терміни. Найчастіше достатньо простій є процедура вкладень, що здійснюється шляхом купівлі-продажу цінних паперів. Крім того, якщо цінні папери мають досить високу ліквідність, то інвестор може в разі потреби досить легко повернути витрачені кошти, продавши належні йому цінні папери.
З точки зору споживачів інвестиційних ресурсів, випуск цінних паперів має також певні переваги перед банківськими кредитами. У них (споживачів капіталу) з'являється можливість залучати грошові кошти багатьох постачальників капіталу і збирати необхідні великі суми. Крім того, кошти можуть бути залучені на більш тривалий термін, іноді на необмежений час, якщо мова йде про випуск акцій.
Отже, ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів в сучасних умовах стають необхідними ланками інвестиційного процесу, основними каналами, по яких заощадження перетворюються на інвестиції і використовуються для розвитку виробництва.
Види інвестицій
Залежно від об'єктів вкладення капіталу виділяють реальні і фінансові інвестиції. Під реальними інвестиціями розуміється вкладення коштів (капіталу) у створення реальних активів (як матеріальних, так і нематеріальних), пов'язаних із здійсненням операційної діяльності економічних суб'єктів, вирішенням їх соціально-економічних проблем. Під фінансовими інвестиціями розуміється вкладення капіталу в різні фінансові інструменти, насамперед у цінні папери.
Фінансові інвестиції або мають спекулятивний характер, або орієнтовані на довгострокові вкладення. Формами фінансових інвестицій є вкладення в пайові і в боргові цінні папери, а також депозитні банківські вклади.
Спекулятивні фінансові інвестиції орієнтовані на отримання інвестором бажаного інвестиційного доходу в конкретному періоді часу. Фінансові інвестиції, орієнтовані на довгострокові вкладення, як правило, переслідують стратегічні цілі інвестора, пов'язані з участю в управлінні об'єкта, в який вкладаються капітали.
Реальні інвестиції, у свою чергу, поділяють на матеріальні (речові) та нематеріальні (потенційні). Потенційні інвестиції використовуються для отримання нематеріальних благ. Зокрема вони спрямовуються на підвищення кваліфікації персоналу, проведення науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт, отримання товарного знака (марки) і т. п. Матеріальні інвестиції передбачають вкладення перш за все на засоби виробництва. Їх, у свою чергу, можна підрозділити на: (1) стратегічні інвестиції, (2) базові інвестиції, (3) поточні інвестиції; (4) інноваційні інвестиції. Призначення цих інвестицій та їх роль у нарощуванні виробничого потенціалу різні.
Стратегічні інвестиції - це інвестиції, спрямовані на створення нових підприємств, нових виробництв або придбання цілісних майнових комплексів в іншій сфері діяльності, в інших регіонах і т. п.
Базові інвестиції - це інвестиції, спрямовані на розширення діючих підприємств, створення нових підприємств і виробництв в тій же, що і раніше сфері діяльності, тому ж регіоні і т. п.
Поточні інвестиції покликані підтримувати відтворювальний процес і пов'язані з вкладеннями із заміни основних засобів, проведення різних видів капітального ремонту з поповненням запасів матеріальних і оборотних активів.
Інноваційні інвестиції можна підрозділити на дві групи: (а) інвестиції в модернізацію підприємства, в тому числі в технічне переоснащення відповідно до вимог ринку, і (б) інвестиції щодо забезпечення безпеки в широкому сенсі слова. Мова йде про інвестиції, пов'язані з включенням до складу підприємства технологічних структур, що гарантують безперебійне та ефективне забезпечення виробництва необхідними сировиною, комплектуючими, обслуговуванням технологічного виробництва (ремонт, наладка, розробка технічної документації і т. п.).
Для кожного з виділених видів, типів інвестицій характерні свої рівні ризику. Так, наприклад, серед матеріальних інвестицій найбільш високий рівень ризику характерний для інвестицій зі створення нових підприємств, виробництв і найменший рівень - для поточних інвестицій.
Залежність між типом інвестицій і рівнем їх ризику перш за все визначається можливістю прогнозу стану зовнішньої для інвестора середовища після завершення інвестицій. У нашому випадку створення нових підприємств, нових виробництв, як правило, пов'язане з освоєнням, випуском нових видів продукції (послуг) для ринку. Проте поведінка ринку на перспективу важко передбачити, оскільки воно характеризується високим ступенем невизначеності. У той же час підвищення ефективності існуючого виробництва за допомогою поточних інвестицій, як правило, пов'язане з мінімальними небезпеками негативних наслідків для інвесторів.
За характером участі інвестора в інвестиційному процесі інвестиції поділяються на прямі і непрямі (опосередковані). Прямі інвестиції передбачають пряме, безпосереднє участь інвестора у вкладенні капіталу в конкретний об'єкт інвестування, будь то придбання реальних активів, або вкладення капіталу в статутні фонди організації. Непрямі (опосередковані) інвестиції передбачають вкладення капіталу інвестора в об'єкти інвестування через фінансових посередників (інституціональних інвесторів) за допомогою придбання різних фінансових інструментів.
В економічній літературі часто можна зустріти поділ інвестицій на прямі і портфельні. При цьому під прямими інвестиціями розуміють «безпосереднє вкладення коштів у виробництво, придбання реальних активів. Портфельні інвестиції здійснюються у формі покупки цінних паперів ». Таке трактування прямих і портфельних інвестицій хоч і є досить поширеною, але вона не цілком коректна. Якщо не рахувати деяких нюансів, то тут прямі інвестиції по суті ототожнюються з реальними інвестиціями, а портфельні - з фінансовими. Насправді портфельні інвестиції являють собою диверсифікацію вкладень капіталу інвестора в різні об'єкти інвестування і перш за все в різні фінансові інструменти. Об'єктами портфельного інвестування, як правило, виступають різні цінніше папери, банківські депозитні вклади, іноземна валюта. Відповідно до складу інвестиційного портфеля можуть входити як прямі, так і непрямі опосередковані інвестиції. Прямі та портфельні інвестиції мають різний сенс для інвестора і одержувача інвестицій (підприємства).
Для підприємства кожен інвестор асоціюється з певним розміром або потоком вкладень (перш за все фінансових). Причому найчастіше, наприклад, в акціонерних товариствах, в залежності від розміру вкладень (кількості придбаних акцій) інвестори отримують певні права на участь в управлінні. Відповідно інвестори з позиції одержувача інвестицій поділяються на великих, дрібних і т. п., а не на портфельних і прямих інвесторів.
Інвестор, вкладаючи кошти в підприємство через придбання акцій, паїв, часток, діє або безпосередньо (прямий інвестор), або опосередковано (опосередкований інвестор) через фінансові інститути. При цьому важливо не те, як він діє, а те, які цілі переслідує, який обсяг коштів вкладає в підприємство.
Портфельний інвестор - це особа, яка набуває різні фінансові інструменти з різним ступенем ризику з метою отримання певного (бажаного) рівня доходів на вкладені кошти. При цьому портфельний інвестор не обов'язково діє через фінансові інститути. Він може здійснювати ці операції прямо, безпосередньо. Іншими словами, з точки зору інвестора інвестиції поділяються на прямі і непрямі (опосередковані), або портфельні і неподільні, однорідні або, як їх ще називають, симплексних.
По відношенню до об'єкту вкладення виділяють внутрішні та зовнішні інвестиції. Внутрішні інвестиції представляють собою вкладення капіталу в активи самого інвестора, зовнішні - вкладення капіталу в реальні активи інших господарюючих суб'єктів або фінансові інструменти інших емітентів.
За періодом здійснення інвестиції поділяють на довгострокові, середньострокові і короткострокові. Довгострокові інвестиції являють собою вкладення капіталу на період від трьох і більше років (як правило, вони здійснюються у формі капітальних вкладень), середньострокові - вкладення капіталу на період від одного до гріх років, короткострокові - вкладення на період до одного року.
В умовах високої інфляції зазначена вище градація за термінами вкладення трохи видозмінюється. Зокрема, в Росії I 1990-і рр.. терміни вкладень капіталу на період понад один рік «часту розглядалися як довгострокові, з огляду на високий рівень інфляції.
У тимчасовому аспекті інвестиції класифікуються також за тривалістю терміну експлуатації інвестиційних об'єктів він може бути певним або невизначеним. Будь-яка невизначеність підвищує фінансові ризики і тим самим знижує зацікавленість у вкладеннях.
Важливим класифікаційним ознакою інвестицій є - їх взаємозалежність. За ступенем взаємозв'язку інвестиції поділяють на три групи: (1) ізольовані інвестиції (це такі вкладення, які не викликають потреби в інших інвестиціях), (2) інвестиції, залежні від зовнішніх чинників (наприклад вкладення капіталу, які залежать від наявності виробничої, соціальної інфраструктури , рівня інфляції і т. д.), (3) інвестиції, що впливають на зовнішні чинники (прикладом таких інвестицій можуть бути вкладення в засоби масової інформації). Друга і третя групи становлять так звані взаємопов'язані (взаємозалежні) інвестиції.
За ступенем надійності інвестиції поділяють на відносно надійні і ризикові. Найбільш ризиковими є інвестиції в сферу досліджень і розробок. Тут важко оцінити і потреби в ресурсах, і майбутні результати. Різні форми підтримки даного виду інвестицій часто здійснюються через державні програми. Менш ризиковими є інвестиції в сфери (галузі) з досить певним ринком збуту. Більш надійні вкладення в даний час в Росії - інвестиції в сфери імпортозаміщення, а також у галузі нафтогазового комплексу.
Інвестиції можна класифікувати і через призму характеристики інвесторів. Тут існують різні підходи до виділення класифікаційних ознак. Найбільш поширеним підходом є поділ інвесторів на дві групи: (а) приватні інвестори (вітчизняні та іноземні); (б) державні та муніципальні інвестори. Приватні інвестиції представляють собою вкладення капіталу фізичних, а також юридичних осіб недержавних форм власності. До державних і муніципальних інвестицій відносять вкладення капіталу державних та муніципальних підприємств, а також коштів бюджетів різних рівнів та державних позабюджетних фондів.
За характером використання капіталу в інвестиційному процесі виділяють первинні інвестиції, реінвестиції та дезінвестиції. Первинні інвестиції представляють собою вкладення капіталу за рахунок як власних, так і позикових коштів інвесторів. Реінвестиції представляють собою вторинне використання капіталу в інвестиційних цілях за допомогою його вивільнення у результаті реалізації раніше здійснених інвестицій. Дезінвестицій - це вивільнення раніше інвестованого капіталу з інвестиційного обороту без подальшого використання в інвестиційних цілях.
За регіональними джерелами залучення капіталу виділяють вітчизняні та іноземні інвестиції. Вітчизняні інвестиції представляють собою вкладення капіталу резидентами даної країни (домашніми господарствами, підприємствами, організаціями, державними та муніципальними органами). До іноземних інвестицій відносять вкладення капіталу нерезидентами (як юридичними, так і фізичними особами) в об'єкти та фінансові інструменти іншої держави.
За галузевої спрямованості інвестиції класифікують в розрізі окремих галузей і сфер діяльності. Наприклад, інвестиції в промисловість, сільське господарство, енергетику і т. п.
З поняттям реальних і фінансових інвестицій тісно пов'язане поняття дійсного та фіктивного капіталу. В економічній літературі під фіктивним капіталом розуміються зазвичай цінні папери. Дійсний капітал вкладається у виробництво, а цінні папери служать титулами власності, що представляють цей капітал. Фіктивний капітал, як зазначалося в одному з видань, - це «капітал, який існує у вигляді цінних паперів, що приносять дохід їх власникові ... На відміну від дійсного капіталу, вкладеного в різні галузі господарства, фіктивний капітал не має внутрішньої вартості і не є реальним багатством, а тому не виконує жодної функції в процесі капіталістичного відтворення »1.
Таке трактування фіктивного капіталу є досить поширеною, і в зв'язку з цим хотілося б звернути увагу на наступне. Для кожного окремого власника цінні папери (фіктивний капітал) є цінностями, які приносять йому цілком реальні доходи. Однак з точки зору суспільного капіталу цінні папери дійсно не є реальним багатством. Збільшення або зменшення вартості функціонують у суспільстві цінних паперів може відбуватися незалежно від реального капіталу. І з цієї точки зору цінні папери виступають як фіктивний капітал.
Дійсний капітал товариства збільшується за рахунок інвестицій у реальні активи, у той час як фіктивний капітал може зростати без фінансових інвестицій за рахунок зростання курсової вартості раніше випущених цінних паперів. Особливо наочно процес зростання фіктивного капіталу може бути проілюстрований процесом випуску так званих похідних цінних паперів, які самі по собі не передбачають реальних інвестицій, а дають право на покупку нових випусків або раніше випущених цінних паперів. У цьому випадку фінансові інвестиції не супроводжуються зростанням дійсного капіталу товариства.
Однак, на нашу думку, питання не є таким простим, л до видається на перший погляд. Справа в тому, що зростання курсу акцій відбувається не саме по собі, а тому, що збільшується ефективність використання реального капіталу. Зростання курсової вартості акцій підприємства відображає той факт, що ринок дає більш високу оцінку даному підприємству.
Таким чином, можна стверджувати, що, не будучи реальним багатством, фіктивний капітал дає ринкову оцінку реального капіталу суспільства в кожен даний момент часу. Уявіть собі, що є два підприємства з абсолютно однаковими реальними активами. Проте одне підприємство краще використовує ці активи і працює більш ефективно. Ясно, що курсова вартість акцій такого підприємства буде вищою в порівнянні з іншим підприємством. Тому фіктивний капітал збільшується не сам по собі, а відображає стан реального капіталу. Величина фіктивного капіталу - це не що інше, як ринкова вартість того реального капіталу, титулом якого є фіктивний капітал.
Отже, навряд чи можна погодитися з тим, що «фіктивний капітал не виконує жодної функції в процесі капіталістичного відтворення». Насправді, цінні папери (фіктивний капітал) відіграють важливу роль у процесі відтворення на шляху перетворення заощаджень в інвестиції. Фіктивний капітал (цінні папери) приносить його власникам доход. Прагнення до отримання цього доходу спонукає власників заощаджень інвестувати кошти в цінні папери. Зібрані емітентами кошти використовуються на створення та придбання реальних активів, результатом чого є збільшення обсягу виробництва.
Рух фінансових інвестицій зовні нагадує рух позичкового капіталу. Як показав К. Маркс, в процесі руху позикового капіталу одна і та ж сума капіталу виступає в якості капіталу-власності і капіталу-функції, а дохід функціонуючого капіталіста розпадається на дві частини - позичковий відсоток і підприємницький дохід. В умовах слабкого розвитку акціонерних товариств вільні капітали надходили у виробництво в основному у формі позичкового капіталу. Реальні інвестиції у виробництво здійснювалися функціонуючими капіталістами за рахунок власного і позикового капіталу.
З розвитком акціонерної форми підприємств характер інвестиційного процесу істотно змінюється. Зрозуміло, і в цьому випадку діють акціонерні товариства можуть здійснювати реальні інвестиції за рахунок власних коштів (нерозподіленого прибутку) або банківських кредитів, не вдаючись до фінансових інвестицій. Не супроводжується фінансовими інвестиціями і процес створення індивідуальних підприємств за рахунок власних коштів їх власників.
Проте зовсім по-іншому йде справа у разі організації акціонерного товариства. При установі акціонерного товариства його засновники вносять до статутного капіталу майно, грошові коштів, інтелектуальну власність. Внесок кожного засновника оцінюється у грошовій формі і кожен засновник набуває певний пакет акцій, що відповідає частці, внесеної до статутного плекав суспільства. Одна і та ж сума інвестицій приймає форму і реальних, і фінансових інвестицій. Процес збільшення реального капіталу супроводжується зростанням фіктивного капіталу. Причому справа йде так, що реальні інвестиції не можуть бути здійснені без випуску акцій, тобто без фінансових інвестицій. У разі збільшення статутного капіталу акціонерного товариства початку відбувається випуск нових акцій, після чого слідують реальні інвестиції. Таким чином, фінансові інвестиції є необхідною ланкою інвестиційного процесу. Реальні інвестиції виявляються неможливими без фінансових інвестицій, а фінансові інвестиції отримують своє завершення в здійсненні реальних інвестицій.
Розширення виробництва може здійснюватися також за рахунок позикових коштів, залучених за рахунок випуску боргових цінних маг. Отже, і в цьому випадку процес реального інвестування здійснюється за допомогою фінансових інвестицій. Дещо інша справа, коли ми звертаємося до вторинного ринку цінних паперів. Якщо інвестор набуває акцію вже діючого підприємства, то для нього кошти, витрачені на купівлю акцій, є інвестиціями. Але ці кошти надходять колишньому власнику акції, а збільшення реального капіталу підприємства не відбувається. Точно так само йде справа при купівлі будь-яких інших видів цінних паперів на вторинному ринку. У цьому випадку (якщо не збільшується курс цінних паперів) не відбувається і збільшення фіктивного капіталу суспільства, відбувається лише перерозподіл фіктивного капіталу між членами суспільства. Таким чином, фінансові інвестиції, здійснювані у формі покупки цінних паперів на вторинному ринку, є відносно самостійною формою інвестицій і не пов'язані безпосередньо з процесом реального інвестування.
Зі сказаного можна зробити висновок про те, що фінансові інвестиції є сполучною ланкою на шляху перетворення заощаджень у реальні інвестиції і служать одним з найважливіших каналів, якою заощадження надходять у виробництво, і в той же час вони можуть виступати як відносно самостійна форма інвестицій. Враховуючи те, що в даний час досить поширеною організаційно-правовою формою підприємств є акціонерні товариства, а також те, що розширення виробництва часто здійснюється за допомогою позикових коштів, залучених шляхом випуску цінних паперів, можна стверджувати, що фінансові інвестиції та ринок цінних паперів відіграють дуже важливу роль в інвестиційному процесі на шляху перетворення заощаджень у реальні інвестиції.
Список використаної літератури
1. Бланк І. А. Інвестиційний менеджмент: Навчальний курс. Київ, 2009.
2. Бочаров В. В. Інвестиційний менеджмент. СПб: вид-во «Пітер», 2009.
3. Воронцовський А. В. Інвестиції і фінансування. СПб: вид-во Санкт-Петербурзького університету, 1998.
4. Долан Е. Дж., Кемпбелл К. Д., Кемпбелл Р. Дж. Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика / Пер. з англ. Л., 1991.
5. Кейнс Дж. Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей / / Антологія економічної класики. М., 2008.
6. Ковальов В. В. Введення у фінансовий менеджмент. М.: Фінанси і статистика, 1999.
7. Макконел К. Р., Брю С. Л. Економіка. М., 2002.
Міністерство освіти РФ
Курсова робота
На тему: «Види інвестицій. Взаємозв'язок фінансових та реальних інвестицій »
Саратов 2010
Введення
Кошти, призначені для інвестування у виробництво і в об'єкти невиробничої сфери, у своїй переважній масі виступають спочатку у формі грошових коштів. Перетворення останніх в інвестиції може відбуватися різними шляхами. Найбільш простий шлях має місце в тих випадках, коли сам господарюючий суб'єкт, володіючи певними власними засобами, використовує їх для розширення і вдосконалення виробництва або створення невиробничих об'єктів. Подібним чином перетворюються в інвестиції заощадження фізичної особи, яка організує підприємство за рахунок своїх особистих заощаджень.
Однак в інших випадках процес перетворення заощаджень в інвестиції є більш складним. Справа в тому, що переважна маса населення позбавлена можливості здійснювати безпосередньо інвестиції у виробництво, так як для цього необхідно володіти деякими навичками в управлінні виробництвом, а також мати певний мінімальний розмір коштів. Чи не перетворюється безпосередньо в інвестиції з тих чи інших причин і частину прибутку підприємств.
Таким чином, з одного боку, населення і деякі підприємства мають вільними коштами, а з іншого боку, багато підприємств потребують додаткових коштів для реалізації своїх інвестиційних програм. Передача коштів здійснюється по каналах фінансового ринку, де власники грошових коштів виступають постачальників інвестиційного капіталу, а осіб, які залучають чужі кошти, - як його споживачів.
Передача грошових коштів
У залежності від того, яким чином здійснюється передача грошових коштів від постачальників до споживачів, на фінансовому ринку можна виділити два основних канали. Один канал - це ринок банківських кредитів. Банки акумулюють тимчасово вільні грошові кошти юридичних та фізичних осіб, виплачуючи за залучені кошти певний відсоток, а потім надають під більш високий відсоток кредити позичальникам (тим, хто здійснює реальні інвестиції). Таким чином, процес руху грошей від їх власника до позичальника опосередковується банком.
У багатьох випадках такий спосіб передачі грошових коштів відповідає інтересам власника грошей, тому що, хоча останній і отримує від банку більш низький відсоток, але тим самим він перекладає ризик неповернення грошей позичальником на банк. Крім надійності банківські вклади є високоліквідними, оскільки вкладник може легко забрати свої кошти. Крім того, вкладення коштів у банки є доступними навіть для самих дрібних вкладників (власників заощаджень).
Однак банк виплачує вкладникам більш низький відсоток у порівнянні з тим, який бере зі своїх позичальників, тому цілком природним є прагнення постачальників капіталу вступати у відносини безпосередньо з цими позичальниками.
Що стосується споживачів капіталу (позичальників), то їм також деколи вигідніше вступати у відносини безпосередньо з постачальниками капіталу. Справа в тому, що отримання банківського кредиту нерідко пов'язане з великими труднощами. Наприклад, банки часто не в змозі надати кредит на той термін, якого потребує позичальник, у банку може не бути і необхідної суми кредиту, необхідність позичальнику для здійснення великих проектів, та ін
Все це призводить до того, що споживачі капіталу поряд з банківськими кредитами в широких масштабах здійснюють залучення вільних грошових коштів за допомогою випуску цінних паперів.
За певних обставин цей спосіб більшою мірою відповідає інтересам і постачальників, і споживачів інвестиційних ресурсів. Постачальники ресурсів (власники заощаджень) найчастіше можуть вкладати свої кошти на більш вигідних умовах, ніж банківські вклади, і на більш тривалі терміни. Найчастіше достатньо простій є процедура вкладень, що здійснюється шляхом купівлі-продажу цінних паперів. Крім того, якщо цінні папери мають досить високу ліквідність, то інвестор може в разі потреби досить легко повернути витрачені кошти, продавши належні йому цінні папери.
З точки зору споживачів інвестиційних ресурсів, випуск цінних паперів має також певні переваги перед банківськими кредитами. У них (споживачів капіталу) з'являється можливість залучати грошові кошти багатьох постачальників капіталу і збирати необхідні великі суми. Крім того, кошти можуть бути залучені на більш тривалий термін, іноді на необмежений час, якщо мова йде про випуск акцій.
Отже, ринок банківських кредитів і ринок цінних паперів в сучасних умовах стають необхідними ланками інвестиційного процесу, основними каналами, по яких заощадження перетворюються на інвестиції і використовуються для розвитку виробництва.
Види інвестицій
Залежно від об'єктів вкладення капіталу виділяють реальні і фінансові інвестиції. Під реальними інвестиціями розуміється вкладення коштів (капіталу) у створення реальних активів (як матеріальних, так і нематеріальних), пов'язаних із здійсненням операційної діяльності економічних суб'єктів, вирішенням їх соціально-економічних проблем. Під фінансовими інвестиціями розуміється вкладення капіталу в різні фінансові інструменти, насамперед у цінні папери.
Фінансові інвестиції або мають спекулятивний характер, або орієнтовані на довгострокові вкладення. Формами фінансових інвестицій є вкладення в пайові і в боргові цінні папери, а також депозитні банківські вклади.
Спекулятивні фінансові інвестиції орієнтовані на отримання інвестором бажаного інвестиційного доходу в конкретному періоді часу. Фінансові інвестиції, орієнтовані на довгострокові вкладення, як правило, переслідують стратегічні цілі інвестора, пов'язані з участю в управлінні об'єкта, в який вкладаються капітали.
Реальні інвестиції, у свою чергу, поділяють на матеріальні (речові) та нематеріальні (потенційні). Потенційні інвестиції використовуються для отримання нематеріальних благ. Зокрема вони спрямовуються на підвищення кваліфікації персоналу, проведення науково-дослідних і дослідно-конструкторських робіт, отримання товарного знака (марки) і т. п. Матеріальні інвестиції передбачають вкладення перш за все на засоби виробництва. Їх, у свою чергу, можна підрозділити на: (1) стратегічні інвестиції, (2) базові інвестиції, (3) поточні інвестиції; (4) інноваційні інвестиції. Призначення цих інвестицій та їх роль у нарощуванні виробничого потенціалу різні.
Стратегічні інвестиції - це інвестиції, спрямовані на створення нових підприємств, нових виробництв або придбання цілісних майнових комплексів в іншій сфері діяльності, в інших регіонах і т. п.
Базові інвестиції - це інвестиції, спрямовані на розширення діючих підприємств, створення нових підприємств і виробництв в тій же, що і раніше сфері діяльності, тому ж регіоні і т. п.
Поточні інвестиції покликані підтримувати відтворювальний процес і пов'язані з вкладеннями із заміни основних засобів, проведення різних видів капітального ремонту з поповненням запасів матеріальних і оборотних активів.
Інноваційні інвестиції можна підрозділити на дві групи: (а) інвестиції в модернізацію підприємства, в тому числі в технічне переоснащення відповідно до вимог ринку, і (б) інвестиції щодо забезпечення безпеки в широкому сенсі слова. Мова йде про інвестиції, пов'язані з включенням до складу підприємства технологічних структур, що гарантують безперебійне та ефективне забезпечення виробництва необхідними сировиною, комплектуючими, обслуговуванням технологічного виробництва (ремонт, наладка, розробка технічної документації і т. п.).
Для кожного з виділених видів, типів інвестицій характерні свої рівні ризику. Так, наприклад, серед матеріальних інвестицій найбільш високий рівень ризику характерний для інвестицій зі створення нових підприємств, виробництв і найменший рівень - для поточних інвестицій.
Залежність між типом інвестицій і рівнем їх ризику перш за все визначається можливістю прогнозу стану зовнішньої для інвестора середовища після завершення інвестицій. У нашому випадку створення нових підприємств, нових виробництв, як правило, пов'язане з освоєнням, випуском нових видів продукції (послуг) для ринку. Проте поведінка ринку на перспективу важко передбачити, оскільки воно характеризується високим ступенем невизначеності. У той же час підвищення ефективності існуючого виробництва за допомогою поточних інвестицій, як правило, пов'язане з мінімальними небезпеками негативних наслідків для інвесторів.
За характером участі інвестора в інвестиційному процесі інвестиції поділяються на прямі і непрямі (опосередковані). Прямі інвестиції передбачають пряме, безпосереднє участь інвестора у вкладенні капіталу в конкретний об'єкт інвестування, будь то придбання реальних активів, або вкладення капіталу в статутні фонди організації. Непрямі (опосередковані) інвестиції передбачають вкладення капіталу інвестора в об'єкти інвестування через фінансових посередників (інституціональних інвесторів) за допомогою придбання різних фінансових інструментів.
В економічній літературі часто можна зустріти поділ інвестицій на прямі і портфельні. При цьому під прямими інвестиціями розуміють «безпосереднє вкладення коштів у виробництво, придбання реальних активів. Портфельні інвестиції здійснюються у формі покупки цінних паперів ». Таке трактування прямих і портфельних інвестицій хоч і є досить поширеною, але вона не цілком коректна. Якщо не рахувати деяких нюансів, то тут прямі інвестиції по суті ототожнюються з реальними інвестиціями, а портфельні - з фінансовими. Насправді портфельні інвестиції являють собою диверсифікацію вкладень капіталу інвестора в різні об'єкти інвестування і перш за все в різні фінансові інструменти. Об'єктами портфельного інвестування, як правило, виступають різні цінніше папери, банківські депозитні вклади, іноземна валюта. Відповідно до складу інвестиційного портфеля можуть входити як прямі, так і непрямі опосередковані інвестиції. Прямі та портфельні інвестиції мають різний сенс для інвестора і одержувача інвестицій (підприємства).
Для підприємства кожен інвестор асоціюється з певним розміром або потоком вкладень (перш за все фінансових). Причому найчастіше, наприклад, в акціонерних товариствах, в залежності від розміру вкладень (кількості придбаних акцій) інвестори отримують певні права на участь в управлінні. Відповідно інвестори з позиції одержувача інвестицій поділяються на великих, дрібних і т. п., а не на портфельних і прямих інвесторів.
Інвестор, вкладаючи кошти в підприємство через придбання акцій, паїв, часток, діє або безпосередньо (прямий інвестор), або опосередковано (опосередкований інвестор) через фінансові інститути. При цьому важливо не те, як він діє, а те, які цілі переслідує, який обсяг коштів вкладає в підприємство.
Портфельний інвестор - це особа, яка набуває різні фінансові інструменти з різним ступенем ризику з метою отримання певного (бажаного) рівня доходів на вкладені кошти. При цьому портфельний інвестор не обов'язково діє через фінансові інститути. Він може здійснювати ці операції прямо, безпосередньо. Іншими словами, з точки зору інвестора інвестиції поділяються на прямі і непрямі (опосередковані), або портфельні і неподільні, однорідні або, як їх ще називають, симплексних.
По відношенню до об'єкту вкладення виділяють внутрішні та зовнішні інвестиції. Внутрішні інвестиції представляють собою вкладення капіталу в активи самого інвестора, зовнішні - вкладення капіталу в реальні активи інших господарюючих суб'єктів або фінансові інструменти інших емітентів.
За періодом здійснення інвестиції поділяють на довгострокові, середньострокові і короткострокові. Довгострокові інвестиції являють собою вкладення капіталу на період від трьох і більше років (як правило, вони здійснюються у формі капітальних вкладень), середньострокові - вкладення капіталу на період від одного до гріх років, короткострокові - вкладення на період до одного року.
В умовах високої інфляції зазначена вище градація за термінами вкладення трохи видозмінюється. Зокрема, в Росії I 1990-і рр.. терміни вкладень капіталу на період понад один рік «часту розглядалися як довгострокові, з огляду на високий рівень інфляції.
У тимчасовому аспекті інвестиції класифікуються також за тривалістю терміну експлуатації інвестиційних об'єктів він може бути певним або невизначеним. Будь-яка невизначеність підвищує фінансові ризики і тим самим знижує зацікавленість у вкладеннях.
Важливим класифікаційним ознакою інвестицій є - їх взаємозалежність. За ступенем взаємозв'язку інвестиції поділяють на три групи: (1) ізольовані інвестиції (це такі вкладення, які не викликають потреби в інших інвестиціях), (2) інвестиції, залежні від зовнішніх чинників (наприклад вкладення капіталу, які залежать від наявності виробничої, соціальної інфраструктури , рівня інфляції і т. д.), (3) інвестиції, що впливають на зовнішні чинники (прикладом таких інвестицій можуть бути вкладення в засоби масової інформації). Друга і третя групи становлять так звані взаємопов'язані (взаємозалежні) інвестиції.
За ступенем надійності інвестиції поділяють на відносно надійні і ризикові. Найбільш ризиковими є інвестиції в сферу досліджень і розробок. Тут важко оцінити і потреби в ресурсах, і майбутні результати. Різні форми підтримки даного виду інвестицій часто здійснюються через державні програми. Менш ризиковими є інвестиції в сфери (галузі) з досить певним ринком збуту. Більш надійні вкладення в даний час в Росії - інвестиції в сфери імпортозаміщення, а також у галузі нафтогазового комплексу.
Інвестиції можна класифікувати і через призму характеристики інвесторів. Тут існують різні підходи до виділення класифікаційних ознак. Найбільш поширеним підходом є поділ інвесторів на дві групи: (а) приватні інвестори (вітчизняні та іноземні); (б) державні та муніципальні інвестори. Приватні інвестиції представляють собою вкладення капіталу фізичних, а також юридичних осіб недержавних форм власності. До державних і муніципальних інвестицій відносять вкладення капіталу державних та муніципальних підприємств, а також коштів бюджетів різних рівнів та державних позабюджетних фондів.
За характером використання капіталу в інвестиційному процесі виділяють первинні інвестиції, реінвестиції та дезінвестиції. Первинні інвестиції представляють собою вкладення капіталу за рахунок як власних, так і позикових коштів інвесторів. Реінвестиції представляють собою вторинне використання капіталу в інвестиційних цілях за допомогою його вивільнення у результаті реалізації раніше здійснених інвестицій. Дезінвестицій - це вивільнення раніше інвестованого капіталу з інвестиційного обороту без подальшого використання в інвестиційних цілях.
За регіональними джерелами залучення капіталу виділяють вітчизняні та іноземні інвестиції. Вітчизняні інвестиції представляють собою вкладення капіталу резидентами даної країни (домашніми господарствами, підприємствами, організаціями, державними та муніципальними органами). До іноземних інвестицій відносять вкладення капіталу нерезидентами (як юридичними, так і фізичними особами) в об'єкти та фінансові інструменти іншої держави.
За галузевої спрямованості інвестиції класифікують в розрізі окремих галузей і сфер діяльності. Наприклад, інвестиції в промисловість, сільське господарство, енергетику і т. п.
З поняттям реальних і фінансових інвестицій тісно пов'язане поняття дійсного та фіктивного капіталу. В економічній літературі під фіктивним капіталом розуміються зазвичай цінні папери. Дійсний капітал вкладається у виробництво, а цінні папери служать титулами власності, що представляють цей капітал. Фіктивний капітал, як зазначалося в одному з видань, - це «капітал, який існує у вигляді цінних паперів, що приносять дохід їх власникові ... На відміну від дійсного капіталу, вкладеного в різні галузі господарства, фіктивний капітал не має внутрішньої вартості і не є реальним багатством, а тому не виконує жодної функції в процесі капіталістичного відтворення »1.
Таке трактування фіктивного капіталу є досить поширеною, і в зв'язку з цим хотілося б звернути увагу на наступне. Для кожного окремого власника цінні папери (фіктивний капітал) є цінностями, які приносять йому цілком реальні доходи. Однак з точки зору суспільного капіталу цінні папери дійсно не є реальним багатством. Збільшення або зменшення вартості функціонують у суспільстві цінних паперів може відбуватися незалежно від реального капіталу. І з цієї точки зору цінні папери виступають як фіктивний капітал.
Дійсний капітал товариства збільшується за рахунок інвестицій у реальні активи, у той час як фіктивний капітал може зростати без фінансових інвестицій за рахунок зростання курсової вартості раніше випущених цінних паперів. Особливо наочно процес зростання фіктивного капіталу може бути проілюстрований процесом випуску так званих похідних цінних паперів, які самі по собі не передбачають реальних інвестицій, а дають право на покупку нових випусків або раніше випущених цінних паперів. У цьому випадку фінансові інвестиції не супроводжуються зростанням дійсного капіталу товариства.
Однак, на нашу думку, питання не є таким простим, л до видається на перший погляд. Справа в тому, що зростання курсу акцій відбувається не саме по собі, а тому, що збільшується ефективність використання реального капіталу. Зростання курсової вартості акцій підприємства відображає той факт, що ринок дає більш високу оцінку даному підприємству.
Таким чином, можна стверджувати, що, не будучи реальним багатством, фіктивний капітал дає ринкову оцінку реального капіталу суспільства в кожен даний момент часу. Уявіть собі, що є два підприємства з абсолютно однаковими реальними активами. Проте одне підприємство краще використовує ці активи і працює більш ефективно. Ясно, що курсова вартість акцій такого підприємства буде вищою в порівнянні з іншим підприємством. Тому фіктивний капітал збільшується не сам по собі, а відображає стан реального капіталу. Величина фіктивного капіталу - це не що інше, як ринкова вартість того реального капіталу, титулом якого є фіктивний капітал.
Отже, навряд чи можна погодитися з тим, що «фіктивний капітал не виконує жодної функції в процесі капіталістичного відтворення». Насправді, цінні папери (фіктивний капітал) відіграють важливу роль у процесі відтворення на шляху перетворення заощаджень в інвестиції. Фіктивний капітал (цінні папери) приносить його власникам доход. Прагнення до отримання цього доходу спонукає власників заощаджень інвестувати кошти в цінні папери. Зібрані емітентами кошти використовуються на створення та придбання реальних активів, результатом чого є збільшення обсягу виробництва.
Рух фінансових інвестицій зовні нагадує рух позичкового капіталу. Як показав К. Маркс, в процесі руху позикового капіталу одна і та ж сума капіталу виступає в якості капіталу-власності і капіталу-функції, а дохід функціонуючого капіталіста розпадається на дві частини - позичковий відсоток і підприємницький дохід. В умовах слабкого розвитку акціонерних товариств вільні капітали надходили у виробництво в основному у формі позичкового капіталу. Реальні інвестиції у виробництво здійснювалися функціонуючими капіталістами за рахунок власного і позикового капіталу.
З розвитком акціонерної форми підприємств характер інвестиційного процесу істотно змінюється. Зрозуміло, і в цьому випадку діють акціонерні товариства можуть здійснювати реальні інвестиції за рахунок власних коштів (нерозподіленого прибутку) або банківських кредитів, не вдаючись до фінансових інвестицій. Не супроводжується фінансовими інвестиціями і процес створення індивідуальних підприємств за рахунок власних коштів їх власників.
Проте зовсім по-іншому йде справа у разі організації акціонерного товариства. При установі акціонерного товариства його засновники вносять до статутного капіталу майно, грошові коштів, інтелектуальну власність. Внесок кожного засновника оцінюється у грошовій формі і кожен засновник набуває певний пакет акцій, що відповідає частці, внесеної до статутного плекав суспільства. Одна і та ж сума інвестицій приймає форму і реальних, і фінансових інвестицій. Процес збільшення реального капіталу супроводжується зростанням фіктивного капіталу. Причому справа йде так, що реальні інвестиції не можуть бути здійснені без випуску акцій, тобто без фінансових інвестицій. У разі збільшення статутного капіталу акціонерного товариства початку відбувається випуск нових акцій, після чого слідують реальні інвестиції. Таким чином, фінансові інвестиції є необхідною ланкою інвестиційного процесу. Реальні інвестиції виявляються неможливими без фінансових інвестицій, а фінансові інвестиції отримують своє завершення в здійсненні реальних інвестицій.
Розширення виробництва може здійснюватися також за рахунок позикових коштів, залучених за рахунок випуску боргових цінних маг. Отже, і в цьому випадку процес реального інвестування здійснюється за допомогою фінансових інвестицій. Дещо інша справа, коли ми звертаємося до вторинного ринку цінних паперів. Якщо інвестор набуває акцію вже діючого підприємства, то для нього кошти, витрачені на купівлю акцій, є інвестиціями. Але ці кошти надходять колишньому власнику акції, а збільшення реального капіталу підприємства не відбувається. Точно так само йде справа при купівлі будь-яких інших видів цінних паперів на вторинному ринку. У цьому випадку (якщо не збільшується курс цінних паперів) не відбувається і збільшення фіктивного капіталу суспільства, відбувається лише перерозподіл фіктивного капіталу між членами суспільства. Таким чином, фінансові інвестиції, здійснювані у формі покупки цінних паперів на вторинному ринку, є відносно самостійною формою інвестицій і не пов'язані безпосередньо з процесом реального інвестування.
Зі сказаного можна зробити висновок про те, що фінансові інвестиції є сполучною ланкою на шляху перетворення заощаджень у реальні інвестиції і служать одним з найважливіших каналів, якою заощадження надходять у виробництво, і в той же час вони можуть виступати як відносно самостійна форма інвестицій. Враховуючи те, що в даний час досить поширеною організаційно-правовою формою підприємств є акціонерні товариства, а також те, що розширення виробництва часто здійснюється за допомогою позикових коштів, залучених шляхом випуску цінних паперів, можна стверджувати, що фінансові інвестиції та ринок цінних паперів відіграють дуже важливу роль в інвестиційному процесі на шляху перетворення заощаджень у реальні інвестиції.
Список використаної літератури
1. Бланк І. А. Інвестиційний менеджмент: Навчальний курс. Київ, 2009.
2. Бочаров В. В. Інвестиційний менеджмент. СПб: вид-во «Пітер», 2009.
3. Воронцовський А. В. Інвестиції і фінансування. СПб: вид-во Санкт-Петербурзького університету, 1998.
4. Долан Е. Дж., Кемпбелл К. Д., Кемпбелл Р. Дж. Гроші, банківська справа і грошово-кредитна політика / Пер. з англ. Л., 1991.
5. Кейнс Дж. Загальна теорія зайнятості, відсотка і грошей / / Антологія економічної класики. М., 2008.
6. Ковальов В. В. Введення у фінансовий менеджмент. М.: Фінанси і статистика, 1999.
7. Макконел К. Р., Брю С. Л. Економіка. М., 2002.